狂飙14万倍后，微众银行踩刹车

来源：财经天下WEEKLY

作者：范澜

微众银行，依然是稳稳的民营银行“一哥”。

(资料图片)

截至2025年末，微众银行的总资产达到7662.90亿元，同比增长17.57%，个人有效客户数达4.44亿。在行业整体承压的背景下，该行2025年实现营业收入362.84亿元，同比下滑4.84%；实现净利润110.12亿元，同比微增1%。

尽管净利润增速一般，但它依然是唯一一家净利润过百亿元的民营银行，远超行业第二名网商银行的32.93亿元。

一个值得关注的变化是，微众银行的信贷规模首次出现下降。数据显示，截至2025年末，微众银行贷款和垫款总额为4212.05亿元，同比下降3.39%，减少了约147.7亿元。

拉长时间线看，微众银行的第一个10年实现了堪称梦幻的指数级跨越：2014年，微众银行贷款和垫款总额300万元，到2024年贷款和垫款总额上涨至4359.76亿元，10年飙涨约14万倍。但这条每年都在走高的规模增长线，在2025年第一次掉头向下。

另外，微众银行贷款净额占总资产比重同样在下降，从2024年的64.69%骤降至2025年的53.13%，创下近年最低水平。

贷款规模“收缩”

从具体结构来看，2025年末，微众银行企业贷款1912.51亿元，同比下降11.27%；个人贷款2234.15亿元，同比增长3.11%。个人贷款中，个人消费贷款2108.07亿元，同比增长3.96%；个人经营贷款126.08亿元，同比下降9.35%。

也就是说，个人消费贷款还在小幅增长，但企业贷款和个人经营贷款都在下滑。在此之前的2024年，微众银行曾全力加码企业贷款。该年企业贷款业务同比大增18.18%，成为资产扩张的核心亮点。

在业内人士看来，微众银行的信贷规模首次出现绝对下降，是被动承压与主动避险双重作用的结果。

从行业背景看，消费贷行业竞争白热化，国有大行消费贷利率在3%左右，少数机构活动利率低至2.4%，相较之下微众微粒贷多数用户年化利率仍高于7.2%，利率分化显著。虽然二者客群定位不同，但随着大行下沉普惠金融，部分边际客群开始重叠。

2025年10月起施行的“助贷新规”，更推动行业结构性洗牌。“资金结构方面，微众银行的联合贷业务在监管与市场作用下受到较大影响，致使联合贷款模式加速收缩、相应收入下滑。”素喜智研高级研究员苏筱芮对《财经天下》表示。

资产质量几何？

“微众银行2025年半年报显示，不良贷款率从年初的1.44%上升至1.57%，不良率的攀升与拨备覆盖率的下滑也促使其主动缩减投放。”苏筱芮进一步表示。

2025年年报显示，微众银行“微粒贷”服务的客群约82%是非白领人士，约20%是没有央行征信记录的“首贷户”。无疑，这类下沉客户群体抗风险能力弱，经济波动时易违约。

国信证券银行业首席分析师王剑在研报中指出，当前正处于个人消费贷和经营贷的不良暴露高峰期，“普惠贷款项下的个人经营性贷款不良率上升更快，目前仍未见顶”。

但是从完整年度资产质量来看，微众银行不良贷款率已连续三年下降，2023年至2025年的不良贷款率分别为1.46%、1.44%、1.41%；拨备覆盖率甚至在2025年出现了小幅回升，达到303.15%。

值得一提的是，微众银行不良贷款率微降的背后，是持续的核销出清。2023年至2025年，微众银行贷款核销及转出数额分别为149.21亿元、176.15亿元、165.38亿元，三年合计核销及转出490.74亿元。

在行业人士看来，随着助贷监管趋严、互联网流量红利见顶、大行全面下沉普惠金融市场，民营银行过去依赖信贷驱动的粗放发展模式，正在面临集体失效。“高定价覆盖高风险” 模式的可持续性正在下降。

风向的转变，当然也已体现在微众银行管理层的思路里。2025年，微众银行是全面实施新十年战略的第一年，明确提出 “风险优先、盈利次之、规模最后” 的经营思路转向。

“微粒贷”的焦虑

微众银行的一大优势，是背后拥有超级流量入口与完整生态场景。核心产品“微粒贷”依托大股东腾讯旗下的微信、QQ等社交工具导流，同时深度利用平台的大数据等资源，形成数字驱动的业务发展模式，从而实现业绩增长。

但目前微信及WeChat合并月活14.18亿，QQ月活5.08亿，流量池扩充面临压力，无法继续支撑“微粒贷”高速扩张。数据显示，截至2025年末，“微粒贷”已累计服务超8000万借款客户，但个人有效客户新增量连年大幅递减。

更重要的是，腾讯的资源倾斜似乎在发生微妙变化。2024年上半年，为满足监管对民营银行单一股东的持股上限要求，腾讯对微众银行的持股比例从32.73%降至30%。后来，作为腾讯的“亲儿子”，财付通小贷旗下产品“微信分付”迅速崛起。

截至2025年6月末，“微信分付”贷款余额已突破1125亿元，同比激增近8倍。2025年11月，财付通小贷获批将注册资本从105.26亿元增至150亿元，按“1+4”融资杠杆规则，理论上可撬动750亿元的放贷资金池。

不仅如此，分付原本只能用于微信支付场景的消费，不能提现。但在2025年的灰度测试中，分付悄然上线了“借款到银行卡”功能——用户可凭历史大额交易记录，将借款提取至银行卡用于微信支付外的消费用途。这在功能上，可是渗透进了微粒贷“现金贷”核心领地。也就是说，未来，微粒贷将面临更直接的正面竞争。

2025年年末，一手打造“微粒贷”的黄黎明接任微众银行第三任行长。信息显示，黄黎明2014年担任微众银行筹备组组长，长期分管个人消费信贷业务，2015年5月带队推出了首款产品“微粒贷”。此后，他升任执行董事、常务副行长，在此职位上任职超过9年。

守住百亿利润

信贷规模的收缩，导致微众银行利息净收入下降。年报显示，2025年该行利息净收入降至286.06亿元，同比减少5.27%；非息收入中，手续费及佣金净收入61.83亿元，同比下降6.15%。

进一步，这也导致了微众银行的营收同比下滑。在此背景下，微众银行又是如何维持住净利润增长的呢？

2025年末，微众银行金融投资规模大幅增长119.98%至1618.83亿元，其中债权投资猛增237.71%至1029.49亿元。也就是说，微众银行通过配置金融资产获得收益，填补了信贷业务收入下滑的缺口。

同时，代销等财富管理业务收入有所提升。数据显示，2025年末管理资产余额达3.75万亿元，同比增长16%，主要是代销业务增长带动。截至2025年末，其已与27家理财子公司、89家基金公司等124家机构合作，代销产品超万只。

拉动净利润“微增”的，还有成本端的有效管控，2025年微众银行业务及管理费及研发费用同比减少超23%，为其释放了28亿元的利润空间。

虽然“节流”能够在短期维持利润增长，但是，微众银行如今正面临贷款规模“收缩”的不利局面，未来如何“开源”已摆在行长黄黎明面前。