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【资料图】
种植成本的抬升将向价格传导；（2）化肥成本占比较高的品种，尤其是一年生的粮食作物，其种植面积可能缩减。根据USDA 于3 月底发布的26 年美国种植意向报告，受上季种植亏损和当下化肥涨价预期影响，新季美玉米预估种植面积同比缩减3%，而化肥成本占比相对更低的美大豆种植面积则同比增加4%；（3）化肥用量的直接减量，进而影响当年单产水平。以我国西北地区春小麦为例，尿素为代表的化肥用量下降超过30%，将带来单产下滑20%以上，对于核心产区而言，化肥用量一旦下滑，将使得新季供需平衡表显著收紧，而需求端相对刚性的大宗农产品，将展现出极强的价格弹性。 生猪：低点显现，涨价将至。猪价持续探底，全国均价接近9 元/公斤，7kg 仔猪价格快速跌落至200 元/头附近，亏损状态下，去产能/收缩配种等生产行为将继续推进。从库存周期角度来看，当前宰后均重拐点已经出现，一般情况下，宰后均重回升1-2 个月内猪价都会有明显上涨，预计5 月前猪价将迎来反弹上行。 天然橡胶：合成胶价延续走强，天胶需求替代预期走向兑现。截至4 月3 日，国内天然橡胶期货价格为16845 元/吨，周环比上涨2.03%。供应端来看，东南亚主产区处于季节性低产期，泰国、印尼原料胶水价格高位坚挺；国内云南、海南新胶开割初期，整体上量有限，市场供应偏紧格局未改，橡胶价格成本端支撑较强。替代品方面，本周合成胶与天然橡胶价差维持高位，替代需求预期向现实转化，对天然橡胶的价格形成正向拉动。库存方面，上周青岛地区橡胶库存68.96 万吨，周环比+0.60 万吨，其中一般贸易库存56.77 万吨，周环比+0.80 万吨，保税区库存12.19 万吨，周环比-0.20 万吨。 投资建议与投资标的 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26 年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升， 龙头企业成长持续兑现， 相关标的： 乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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